 |
08.05.2006 16:17 |
| |
The Marker: Они еще дешево отдали |
 |
Гай Рольник, The Marker, 08.05.2006
На первой странице местной газеты в городе Омаха, Небраска, изображено что-то вроде скрижалей Завета от пророка Баффета. На левой странице – Bullish, все, что он рекомендует (бык на бирже играет на повышение – Курсор), на правой - Bearish, медвежий рынок, игра на понижение. Слева - Китай, Бразилия, Procter & Gamble и израильская компания Искар. Справа – недвижимость, Россия и инвестиции в этанол (недавно введенная в США обязательная экологическая добавка к бензину – Курсор).
Из этого рисунка можно сделать вывод о влиянии сделки с Искар на перспективы израильской экономики. Если уж самый цитируемый в мире инвестор вкладывает здесь деньги, значит место это – хорошее. Как минимум, в Израиле Баффету подвернулась одна компания, которая оказалась для него самой интересной среди миллионов компаний во всем мире. При этом он не рекомендует заниматься тем, о чем судачат все остальные, - Россией, недвижимостью и этанолом.
После того, как схлынет первая волна восторженных криков, серьезные исследователи рассмотрят теневые стороны сделки – таковые, несомненно, найдутся. Одна из них уже налицо. Ведь жемчужина израильской обрабатывающей промышленности, Искар, более не находится в руках израильтян, и с нынешних пор ее прибыли уйдут за океан инвесторам Berkshire Hathaway.
Этот вывод далек от действительности – и, на самом деле, не слишком важен. Во-первых, семейство Вертхаймер получило 4 млрд. долларов наличными, и один из этих миллиардов немедленно попадет в Налоговое управление. Оставшиеся три миллиарда будут переведены в шекели и начнут свой путь в виде разнообразных инвестиций внутри страны.
Во-вторых, 4 млрд. долларов – это капитализация финансовых потоков, которые Искар начнет осуществлять в ближайшем будущем. Конечно, компания сама по себе смогла бы принести такую прибыль в течение от 7 до 10 лет – в зависимости от темпов роста, - но в результате сделки израильская экономика получила эту сумму уже сейчас, причем, в виде наличных денег.
Большая часть активов старшей сестры Искар, Тевы, находится в руках американских инвесторов, и большая часть прибылей компании направляется в руки американских акционеров. Существенная разница между Искар и Тевой состоит в том, что огромные капитальные прибыли фармацевтической компании в последнее десятилетие большей частью уходили за границу, американским инвесторам, в то же время капитальные прибыли Искар большей частью остаются и останутся в руках израильских бизнесменов.
Но еще более важен другой аспект. Основная часть добавленной стоимости в Искар – это вовсе не капитальная прибыль, а существование Искар в качестве израильской компании, промышленного производства, которое продолжит давать работу израильским трудящимся.
Совершенное Уорреном Баффетом поглощение Искар не только превратит компанию из Верхней Галилеи в международный брэнд, известный тысячам инвесторов, администраторов и биржевых аналитиков во всем мире, оно способно перевести на более высокий уровень израильскую экономику в целом. Как мы уже говорили, к мнению Баффета прислушиваются все, причем, его мнение значит больше, чем чье-нибудь другое, и инвестиция в столь далекую от США страну, да еще в размере 4 млрд. долларов – первая в истории его компании Berkshire Hathaway, - внесет существенный вклад в ознакомленность мировой бизнес-общественности с израильской экономикой.
Возникают два интересных вопроса, ответ на которые нужно будет дать после того, как схлынет волна энтузиазма, вызванного сделкой. Первый из них – это по какой причине Вертхаймеры продали свою компанию, а второй – хороша ли цена, которую они за нее получили. Ответ на первый вопрос могут дать только они. Одним из соображений может быть стремление вывести компанию на новый международный уровень, а для этого желательно было бы найти опору в виде известного всему миру инвестора, тем более, если этого инвестора зовут Уоррен Баффет.
На второй вопрос ответить несколько легче: семейство Вертхаймеров продало компанию задешево. Что сам Баффет, что его партнер по Berkshire Hathaway Чарли Мунгер (Charles T. Munger) способны заплатить за компанию только ту цену, которая окажется ниже, чем готовы были дать другие. Если уж эти двое были способны выложить за Искар деньги в соответствии со стоимостью компании в 5 млрд. долларов (они заплатили 4 млрд за 80% акций. – Курсор) , то, скорее всего, лопающиеся от денег инвесторов фонды, специализирующиеся в поглощениях, или фонды типа Private Equity тоже были готовы платить – на десятки процентов больше, чем заплатили Баффет и Мунгер.
Так почему же семейство Вертхаймеров продало компанию именно Баффету? Потому, что оно хотело сохранить преемственность в управлении компанией, продолжить руководить ею, поступать со своим детищем так, как это им заблагорассудится. Они не хотели терпеть над собой верных адептов финансового рынка или биржевых спекулянтов, для которых самое главное – это сегодняшняя прибыль, и которые начисто лишены способности предвидения. Баффет же с самого начала предупредил их, что он предпочитает оставить уже существующих управляющих, которые продолжат делать то, что они делали до сих пор. Тот факт, что Вертхаймеры продали Искар именно Berkshire Hathaway, позволит им сохранить некоторую завесу таинственности и не обяжет их подавать ежеквартально финансовые отчеты на биржу. Может быть, это послужило основным стимулом для продажи Искар Баффету, а не кому-либо другому.
И еще немного горечи: сделка Искар - Berkshire Hathaway была совершена в то время, когда дела у Баффета идут не так хорошо, как раньше. В последнее время результаты работы его компании далеко не дотягивают до достижений прошлых времен. В прошлом году акции Баффета дали всего на 3% более высокую прибыльность, чем важнейшие индексы Нью-Йоркской биржи. В прошлые годы разница между прибыльностью компании Баффета и индексов была намного больше.
В то утро, когда было объявлено о сделке Баффета и Искар, газета Wall Street Journal опубликовала далеко не хвалебный материал о Баффете. Она даже поинтересовалась, куда девалось его знаменитое деловое чутье. Газета цитировала некоторых аналитиков, утверждавших, что Баффет слишком консервативен, что он остался вне современного финансового мира. Похоже, Баффета критика не взволновала, он продолжает вести дела так, как вел их в течение последних сорока лет. И этим он схож с Вертхаймерами.
|
|
|
Навигация по порталу: 
