 |
23.11.2006 13:34 |
| |
The Marker: Вышел Райхман из тумана, вынул Тнуву из кармана |
 |
Йорам Габизон, The Marker, 23.11.2006
Недавно было опубликовано сообщение о том, что конкурс на приобретение компании Тнува выиграл инвестиционный фонд IPAX. Сам конкурс происходил в потемках, действия руководства компании были неочевидны и непрозрачны.
Все это очень характерно для директората Тнува с тех пор, как руководящие посты в ней занял нынешний генеральный директор компании Арик Райхман.
На конференции пайщиков компании (куда входят также кибуцы и мошавы – Курсор), состоявшемся в последний раз в 2003 году, директорат Тнувы получил мандат на дальнейшее продвижение всеобъемлющего процесса реорганизации объединения и его бизнесов, осуществления структурных реформ в том направлении, которое обеспечивало бы привлечение новых инвесторов, желающих вложить капиталы в деятельность объединения и его активы. Все это должно осуществляться наиболее оптимальным образом в соответствии с планом, который будет разработан при учете соответствия результатов объединения его обязательствам перед своими учредителями и пайщиками. План должен быть утвержден на общем собрании инвесторов объединения.
Конференция пайщиков Тнувы, а именно она представляет интересы всех участников, входящих в объединение, наделила руководство компании полномочиями для того, чтобы привлечь инвестора со стороны. Райхман же и директорат Тнувы продали руководящие позиции в объединении постороннему.
Инвестор – это всего лишь соучастник в капиталовложениях и извлечении прибыли. Владелец контрольного пакета – это тот, кто осуществляет руководство всеми действиями компании. В этом состоит колоссальная разница между тем, что поручалось Райхману, и тем, что он сотворил, во всяком случае, с точки зрения тех, кто видит свое будущее в производстве молока и молокопродуктов.
За акции компании была назначена довольно высокая цена, и поэтому можно предположить, что большинство акционеров Тнувы с радостью расстанутся со своими активами в компании. Но совершенно очевидно, что в намерения объединения такие действия вовсе не входили.
Не исключено, что, если бы кто-нибудь из членов объединения, например, фермеры, были заранее готовы к подобному развитию событий, они бы подали предложение противоположного толка. Не исключено, что они еще придумают что-нибудь подобное, но очевидно, что проведенная Райхманом акция поставила их перед свершившимся фактом, причем, в самом неудобном положении.
Директорат Тнувы вновь и вновь высказывает одно и то же утверждение: широкие массы производителей молока, возражающие против продажи контрольного пакета, - это не более, чем миноритарные акционеры компании, мнением которых допустимо пренебречь.
Но на самом деле, основная часть стоимости компании была создана как раз в сети производителей молока. Следует полагать, что главной причиной, по которой Батья Йосеф-Коэн из фонда IPAX, талантливый, обстоятельный, отважный руководитель и прочая, прочая, прочая, подписала чек на 1,025 млрд. долларов, является именно существование сети производителей молока, а не скотобойни, откуда поставляется красное-красное мясо, не производитель соусов Оливия или завод, поставляющий рыбные салаты Ярмин, представляющие собой лишь некоторые начинания Арика Райхмана.
Производители молока – это те люди, которые принесли Тнуве ее нынешнюю рыночную капитализацию, и, исходя из этого, следовало бы ожидать, что директорат компании должен был бы относиться к ним с несколько большей открытостью. Но когда эти люди захотели получить копию протокола заседания директората компании, на котором обсуждалась продажа контрольного пакета, им было решительно отказано.
Отсутствие прозрачности в действиях директората Тнувы достигло своего пика в тот день, когда, собственно, и произошла продажа компании. Райхман на пресс-конференции сообщил, что получил и предложения более высокой цены, но, по его словам, предложение IPAX достаточно хорошее и, кроме того, оно может стать двигателем для дальнейшего развития компании.
Как уже говорилось, достижения Райхмана достойны всяческого уважения. Например, он смог добиться того, что в течение 12 лет будет сохраняться механизм, согласно которому назначаются цены за ту продукцию, поставляемую Тнуве производителями молока.
Этот факт значительно уменьшает те опасения, которые высказываются по поводу возможного разрушения израильского сектора производства молока. Вместе с тем, из слов Райхмана непонятно, включали или нет предложения групп Шамир и Африка Исраэль, назначивших более высокую цену, чем IPAX, то же самое положение.
Непонятно также, если основываться на сообщении Райхмана, включали ли в себя предложения Шамир и Африки идеи насчет развития молочного бизнеса Тнувы за границей – похоже, именно это имел в виду Райхман, когда говорил о двигателе для дальнейшего развития компании.
Райхман упомянул, что, согласно договору, IPAX не имеет права уменьшить собственный капитал Тнувы ниже уровня в три миллиарда шекелей. Но дело в том, что собственный капитал Тнувы и не достигает уровня в три миллиарда. В конце 2005 года он составил 2,3 млрд. шекелей.
Райхман не сказал об этом факте со всей определенностью, но, похоже, что он имел в виду совершенно другое: экономическая цена принадлежащей Тнуве недвижимости превышает балансовую стоимость компании, и поэтому, с экономической точки зрения, стоимость Тнувы превосходит три миллиарда шекелей.
Поскольку IPAX дал такое обязательство, фонд будет ограничен в своих действиях и в реализации недвижимости Тнувы, и в реализации прибылей компании. При наличии подобных ограничений IPAX едва ли сможет предъявить своим инвесторам хорошие результаты во всем, что касается уровня внутренней прибыльности Тнувы.
В свете этого факта можно предположить следующее: несмотря те причины, которые приводила Батья Йосеф-Коэн, говоря о том, почему она купила компанию, с ее точки зрения, Тнува управляется настолько плохо, что при ее собственном участии в управлении, компания сможет показывать ту прибыльность, которую захотят увидеть инвесторы фонда IPAX.
|
|
|
Навигация по порталу: 
