 |
16.11.2006 13:37 |
| |
The Marker: Что будет с учетной ставкой? |
 |
Моти Басок, The Marker, 16.11.2006
Невозможно не говорить об удивительно низком октябрьском изменении индекса потребительских цен, потерявшем 0,7% по сравнению с сентябрем.
Невозможно также говорить об этом индексе вне связи с предыдущим его значением, которое в сентябре упало на драматические 0,9%. Таким образом, общее понижение индекса потребительских цен за два последних месяца составило 1,6%, такого снижения еще никогда не было в истории нашей страны.
Снижение потребительских цен в сентябре и октябре как бы сбрило повышение цен за весь 2006 год. За первые десять месяцев этого года индекс потребительских цен вырос на каких-то 0,1%.
Сотрудники исследовательского отдела банка Апоалим незадолго до публикации октябрьского индекса предположили, что изменение индекса в ноябре также будет отрицательным - -0,2%, а в декабре – положительным, +0,2%. Таким образом, суммарный индекс цен за 2006 год составит те же 0,1%, это одно из самых низких значений индекса потребительских цен среди развитых стран.
Согласно правительственному решению, инфляционный интервал на 2006 год должен составить от 1% до 3%. Управляющий Банком Израиля, как он сам упоминал, собирался регулировать инфляцию, чтобы она находилась на середине этого интервала и составила 2%.
В любом случае, уже сегодня совершенно очевидно, что он не преуспел в достижении поставленной цели. Сохранение инфляции в требуемых пределах – это, как известно, главная задача Банка Израиля. Если инфляция выходит за заданные ей рамки, то это затрудняет достижение прочих экономических показателей, которые устанавливаются правительством.
Прежде всего, это касается экономического роста, но имеет также непосредственное отношение к занятости и экспорту. Можно ли сделать из небывалого снижения цен в течение двух последних месяцев вывод о том, что израильская экономика находится в циклическом кризисе или скатывается в него?
Ответ будет отрицательным. Наша экономика продолжает расцветать, уровень заработной платы вырос (правда, достаточно умеренно), внутреннее потребление растет, продолжаются огромные по размерам инвестиции зарубежных игроков в нашу экономику, как непосредственно в предприятия, так и в биржу, которая бурно растет. Израильская экономика не испытывает ни базовых проблем, ни структурных.
Единственной причиной столь резкого, столь неожиданного снижения индекса потребительских цен в сентябре и октябре – это повышение обменного курса шекеля по отношению к доллару и снижение цен на нефть.
Ни израильское правительство, ни Управляющий государственным банком не могут влиять на уровень нефтяных цен, но вот на положение дел с шекелем профессор Стэнли Фишер вполне может повлиять. И поэтому интересно было бы понаблюдать за тем, каким образом Управляющий Банком Израиля принимает решения, связанные с уровнем учетной ставки на следующий месяц.
Во время дискуссий по поводу монетарной политики в Банке Израиля в конце прошлого месяца, когда выяснилось, что сентябрьское снижение индекса составило 0,9%, взвешивалась возможность понижения учетной ставки на 0,5%.
Однако Управляющий Банком Израиля не зря считается консерватором и крайне осторожным человеком, и, в конце концов, банк сделал так, как решил босс, а учетная ставка была понижена на 0,25% до 5,25%. И теперь она точно такая же, как и в Соединенных Штатах.
В сообщении, опубликованном Банком Израиля немногим менее месяца назад, был сделан намек на то, что и в конце ноября можно ожидать понижения учетной ставки на дополнительные 0,25%.
Если таковое произойдет, то учетная ставка Банка Израиля будет на 0,25% ниже, чем ставка Федеральной резервной системы. Только однажды в истории Государства Израиль учетная ставка Банка Израиля была ниже, чем процентная ставка Федеральной резервной системы, да и то это продолжалось буквально считанные дни. Произошло это всего несколькими месяцами ранее.
Вчерашнее сообщение о резком снижении индекса цен всех удивило, особенно в свете того, что снижение это произошло сразу после еще более резкого снижения индекса в предыдущем месяце. Создавшееся положение вынудит Управляющего Банком Израиля собрать других руководителей банка и провести с ними глубокое и всестороннее исследование для того, чтобы проверить, не происходят ли в израильской экономике некие подземные процессы, которые до сих пор никак не проявлялись, но могут привести к землетрясению.
Очевидно, что Стэнли Фишеру совсем не хочется понижать учетную ставку сразу на 0,5%, поскольку это решение установит уровень ссудного процента в Израиле на слишком большом расстоянии от ставки рефинансирования в США, но, тем не менее, такую возможность нельзя заранее отбрасывать как совершенно невероятную.
Но все же шансы на то, что учетная ставка будет понижена всего на четверть процента, намного выше. Нет сомнения в том, что понижение ссудного процента на 0,5% приведет к девальвации шекеля, то есть к повышению индекса розничных цен, но оно также поможет экспортерам. Но Фишер анализирует ситуацию в среднесрочной и долгосрочной перспективе, и только иногда он снисходит до перспективы краткосрочной.
|
|
|
Навигация по порталу: 
