 |
08.10.2006 13:48 |
| |
The Marker: Прогнозы банков – к гадалке не ходи!.. |
 |
Натан Шева, The Marker, 08.10.2006
Мне доводится читать немало еженедельных обзоров финансовых рынков Израиля, которые готовятся ведущими экономистами банков. Но как же иногда трудно бывает понять, чем они руководствуются, когда публикуют те или иные рекомендации, касающиеся акций или других направлений финансирования!
Они порой не в состоянии даже понять, куда будет двигаться биржа в течение ближайшей недели. Иногда создается впечатление, что за более надежными сведениями следует обратиться к картам Таро, погадать на кофейной гуще или спросить у небесных светил. Неужели гадалки в состоянии предсказать поведение биржи и курсов валют лучше, чем экономисты, которым банки платят зарплату?
Анализируя прогнозы банковских специалистов, чаще всего обнаруживаешь, что они являются не чем иным, как продолжением тенденции, которая господствовала на рынке в течение предыдущей недели. Согласно статистике, так чаще всего и бывает. Но что делать в тех случаях, когда биржа начинает вести себя совершенно неожиданным образом?
Позвольте привести несколько примеров, взятых из прогнозов, сделанных банковскими обозревателями в текущем году.
В течение последнего месяца Тель-Авивская биржа подскочила на 10%. Буквально в преддверии процесса бурного роста акций экономисты израильских банков в своих отчетах, опубликованных 8 сентября, предостерегли своих читателей от излишней веры в повышения курсов акций. Следует сохранять такую структуру инвестиционного портфеля, при которой доля акций в нем будет держаться на среднем уровне, - писали тогда специалисты банка Апоалим, и, в подтверждение собственного мнения, приводили несколько причин, которыми, по их мнению, никак нельзя было пренебречь, - начиная с макроэкономических рисков и заканчивая возможным понижением прибыльности компаний. В отчете банка Леуми тогда было написано: Весьма высока вероятность того, что в краткосрочной перспективе произойдет понижение котировок на рынке акций.
Оба эти отчета увидели свет после того, как Тель-Авивская биржа снижалась в течение трех недель подряд.
Если мы оглянемся назад и проанализируем банковские прогнозы функционирования фондового рынка в течение более продолжительного отрезка времени, то увидим длинную цепочку ошибок. В конце января 2006 года, после того, как в Палестинской автономии пришел к власти ХАМАС, биржа начала понижаться, и в течение месяца потеряла 7% от своей совокупной стоимости. 24 февраля в отчете банка Апоалим было написано: Основные индексы будут сохранять стабильность. Рекомендуется избирательно инвестировать в отдельные акции. Банк Леуми указывал: В ближайшие недели сохраниться высокая изменяемость основных индексов. Но биржа отказалась прислушаться к словам специалистов и в течение месяца сумела скорректировать большую часть предыдущих понижений.
В мае этого года Тель-Авивская биржа побила многие рекорды, и это стало результатом бурного роста на фондовых рынках развивающихся стран. Тогда же Уоррен Баффет воодушевил инвесторов, интересующихся израильскими компаниями, и все виделось в розовом свете. В те дни индекс МАОФ приблизился к отметке в 900 пунктов. 12 мая банк Леуми продемонстрировал безудержный оптимизм. В его отчете было сказано, что биржа продолжит движение вверх и будет устанавливать один рекорд за другим. Но, похоже, иностранным инвесторам была известна проблематичность прогнозов израильских банков, и поэтому они приняли оптимизм банка Леуми за сигнал к продаже акций. Причем не только на Тель-Авивской бирже, но и на прочих биржах развивающихся стран. В течение полутора месяцев биржа снизилась на 13%.
23 июня 2006 года. Понижения продолжаются, и банки предупреждают своих клиентов: отрицательная тенденция вот-вот прекратится. Создалось впечатление, что наконец-то прогнозисты попали в яблочко, но впечатление это обманчиво. Падение котировок было приостановлено 30 июня, но банк Апоалим отмежевывается от успеха прошлой недели и вновь предостерегает своих клиентов: Рынок акций в эти дни представляет собой инвестиционное направление с чрезвычайно высоким уровнем риска. И что же произошло после этого прогноза? Биржа выросла за полторы недели на 5%. И эта положительная тенденция была прервана только с началом второй ливанской войны.
Начало войны привело к существенному падению биржевых индексов, но, тем не менее, экономисты банка Леуми написали в отчете от 14 июля, что степень падения биржи была необоснованной. И на самом деле, биржа сумела скорректировать падения в течение короткого времени. Но прошли две недели с момента публикации отчета, и после недели дополнительных понижений позиция банка Леуми полностью изменилась. 28 июля специалисты банка отметили, что в последнее время рисковая премия Израиля перешла на более высокую ступень, и причиной тому – война на севере страны. Этот риск до сих пор не был воплощен на бирже.
11 августа, за три дня до окончания войны в Ливане, когда мы стояли на пороге прекращения огня, специалисты банка Леуми писали: Совокупность высоких цен на израильском фондовом рынке и макроэкономических условий, как в нашей стране, так и за границей, могут в краткосрочной перспективе привести к коррекции цен в сторону понижения. Но бирже удалось настоять на своем и в этом случае - она поднялась на 5% в течение недели.
Конечно, любое предсказание уязвимо перед лицом критики, конечно, можно найти немало управляющих инвестиционными портфелями, которые успели в этом году заявить: Индекс МАОФ находится на пути к 1000 пунктам. Но, тем не менее, не исключено, что банкам следовало бы внимательней прислушиваться к критике в отношении их прогнозов. А инвесторам следовало бы выучить назубок несложное правило – любая инвестиция в рынок акций – действие перспективное: чем дольше период инвестиции, тем больше ее преимущество над любым другим способом капиталовложений.
|
|
|
Навигация по порталу: 
