 |
06.10.2006 13:39 |
| |
The Marker: Пять причин снижения курса доллара |
 |
Хагай Амит, The Marker, 06.10.2006
Что происходит с долларом? За три недели он потерял 2,5%, добавьте это снижение к тем 5%, на которые он подешевел за два с половиной предыдущих месяца. Те, кто привык называть нашу страну 51 штатом, могут гордо поднять голову.
Через два месяца после войны, в условиях политической неопределенности официальный курс пересек черту в 4,25 шекеля, никто не скупает добрый старый доллар. И даже слухи о намерении Управляющего Банком Израиля снизить учетную ставку не остановили скоростной спуск американской валюты. Что происходит?
1. Управляющие инвестиционными портфелями бояться переводить деньги за границу
За последние полгода доллар снизился на 9%. Раздаются голоса тех, кто считает, что тенденция снижения курса доллара демонстрирует не что иное, как процесс взросления израильских инвесторов, оценивших в полной мере успехи израильского фондового рынка в последние годы.
Мы наблюдаем, как созревают плоды процесса, в рамках которого израильская общественность оценила тот факт, что доллар перестал быть убежищем на все случаи жизни и безопасной инвестицией, - сказал Эли Цахор, генеральный директор инвестиционной компании Барометр. С другой стороны, только незрелость институциональных инвесторов может объяснить тот факт, что снижение доллара не остановилось. Институциональные инвесторы любят повторять, что именно сейчас нужно перевести деньги за границу, но не делают этого. Большие директора действуют как маленькие дети, боятся покупать доллары даже по такому курсу.
2. Низкая инфляция и высокий реальный ссудный процент
Израильская учетная ставка – 5,5% - высока в сравнении с другими странами. При такой низкой инфляции, она должна быть на уровне 4%. Такую разницу найти трудно, разве что вы не побоитесь инвестировать в развивающихся странах с высокой степенью риска, что-то вроде Бразилии, и Израиль превращается в соблазнительную цель для инвестиций, поэтому все и покупают шекели, продавая доллары.
В данном случае мы сталкиваемся с личными качествами Стэнли Фишера, с чертой его характера, важной для оценки его как личности. Несмотря на низкий курс доллара, Фишер продолжает верить в то, что Банк Израиля не должен вмешиваться в торги на рынке и позволяет тому выравнивать ситуацию самостоятельно. Мы живем в мире, в котором Китай и Япония стараются удержать курс своей валюты на низком уровне, и поэтому поведение Фишера кажется странным, но Фишера, как минимум, сегодня, это не трогает, не волнует его и низкий курс доллара. Ввоз долларов в Китай в сотни раз больше того, что попадает в Израиль, но китайский юань не думает расти, и китайцы тщательно сохраняют его на этом уровне.
3. Иностранные инвесторы ищут возможности для того, чтобы вложить капиталы в израильскую экономику
В современном мире вращается достаточно много ликвидных капиталов, и эти капиталы находятся в постоянном поиске возможностей для наиболее прибыльных инвестиций. Этот факт в наши дни выражается в том, что существует много долларов, которые хотят быть обмененными на шекели для совершения покупок в Израиле.
Мы постоянно слышим о тех или иных крупных сделках. За последние месяцы американскими инвесторами была приобретена компания Искар, инвестиционная компания Псагот Офек, а также большое количество израильских компаний из мира хай-тека. Все эти сделки привели к тому, что огромное количество долларов было переведено в шекели и вброшено в израильский рынок.
Иностранные инвесторы также превратились в один из решающих факторов, которые влияют на поведение израильского валютного рынка. Реальные сделки, связанные с приобретением компаний, приводят также к многочисленным финансовым сделкам, и это привлекает спекулянтов, которые занимаются играми в пользу шекеля и против доллара.
Мы сегодня наблюдаем за революцией, происходящей на израильском валютном рынке, который теперь открыт для международной торговли и для глобальных рыночных сил, - говорит Шмуэль Бергер, генеральный директор инвестиционной компании Мирвахим Шукей Хон. Сегодняшняя ситуация никоим образом не похожа на то, что было здесь два-три года назад, настоящие игроки, которые определяют правила поведения на валютном рынке, - это иностранные инвесторы. Это похоже на эффект появления слона в посудной лавке, еще два года назад израильский бизнес и местные торговцы долларами полностью определял поведение курсов иностранных валют.
4. Сильная израильская экономика и умелые специалисты из министерства финансов
Усиление курса шекеля отражает веру иностранных инвесторов в силу израильской экономики, а также тот факт, что, согласно их оценкам, сегодняшний курс шекеля сильно занижен, - говорит Бергер. Конечно, вторая ливанская война уменьшила мощь израильской экономики, но следует вспомнить, что мы вступили в войну на самом пике ее развития, во время самого быстрого роста, даже если считать с момента основания государства.
Те аналитики, которые работают в глобальных рейтинговых компаниях и определяют, каково место Израиля в кредитных рейтингах, не рассматривают настораживающие израильтян факторы, такие, например, как уровень доверия общественности к правительству и невысокая стабильность политической системы. На самом же деле, уровень политической нестабильности не имеет теперь такого большого значения как раньше, поскольку выросли уровень специалистов и их влияние, и сейчас министерство финансов и его служащие – это самая большая сила в Израиле.
5. Банк Израиля пока еще не снизил учетную ставку
Самым влиятельным фактором, если мы говорим о курсе доллара против шекеля, является Банк Израиля. Снижение курса доллара означает для Израиля снижение рисков инфляционного давления, и именно это – красный флаг монетаризма, которым размахивает Банк Израиля, как выражается Эли Цахор. Поэтому снижение курса доллара должно подкрепить аргументы в пользу снижения учетной ставки.
С другой стороны, мы уже привыкли к тому, что Банк Израиля не успевает за инфляцией, поэтому и сейчас не факт, что снижение учетной ставки последует так уж быстро. Фишер не наберется смелости опустить учетную ставку ниже 5,25%, и даже выравнивание ставки рефинансирования в Израиле и в США будет весьма решительным шагом с его стороны, решили вчера деятели валютного рынка.
Это никак не вяжется с их мнением, что только серия понижений учетной ставки способна остановить понижение курса доллара. До тех пор, пока Фишер не совершит нечто необычное, курс доллара не остановить. Дополнительный фактор – израильские импортеры, теряющие на сильном шекеле. Согласно предположениям, падение доллара должно остановиться между 4,25 и 4 шекелями.
|
|
|
Навигация по порталу: 
