 |
10.07.2006 14:12 |
| |
The Marker: Израильской экономике мир не нужен |
 |
Гай Рольник The Marker, 10.07.2006
Представьте себе, что год назад вам вдруг досталось волшебное зеркальце, и оно сказало бы вам, что в этом году военно-политическое положение нашей страны должно ухудшиться. Что запущенная из Газы ракета упадет на школу в Ашкелоне, что похитят солдата и что телеканалы всего мира вновь и вновь будут показывать окровавленных палестинских детей, убитых и раненых в результате непрекращающихся атак наших ВВС.
И представьте себе, что вам бы сказали: это все происходит на фоне быстрого повышения процентной ставки на доллар, и что в самый разгар военно-политического кризиса наступил паритет между ссудным процентом на доллар и на шекель – оба оказались равными 5,25%.
А на сладкое вам бы рассказали, что развивающиеся фондовые рынки во всем мире рухнули где-то на 10% - 30%, и что с бирж этих стран убегают в разные стороны многие миллиарды долларов, что в самой близкой к Израилю стране с развивающейся экономикой – Турции - национальная валюта упала на 20%.
А после всего этого вас бы попросили дать один очень простой прогноз: что в таком случае будет происходить с шекелем, каким будет размер его девальвации относительно доллара, и на сколько процентов должен шекель опуститься в результате роста рисковой премии на инвестиции в Израиль. Или наоборот, вас бы спросили, на сколько процентов должен был бы повысить шекелевую учетную ставку Банк Израиля сверх процентной ставки на доллар, чтобы предотвратить крушение нашей национальной валюты?
Конечно, вам в голову должны были бы прийти несколько сценариев возможного развития событий, однако каков был шанс на то, что вы бы сказали нечто похожее на следующее: Все это меня мало волнуют, по моему мнению, шекель усилится относительно доллара на 5%, местные инвесторы продолжат ставить на него, иностранных инвесторов же не испугает развитие событий, а Банк Израиля сможет оставить учетную ставку на прежнем уровне, пусть даже на уровне процентной ставки в США, - как и приличествует поступать гордой сионистской экономике.
Так что же на самом деле произошло в последнее время? Каким образом шекель держится против доллара, несмотря даже на то, что ссудный процент на них одинаков, а уровень рисков развивающихся экономик вообще и на Ближнем Востоке в частности вырос?
Первый ответ будет тривиальным: это не шекель усилился, это доллар так ослабел. Доллар падает во всем мире против, практически, всех валют – и, прежде всего, против евро, - и его понижение автоматически транслируется в слабость против израильского шекеля.
Но это – лишь частичный ответ на вопрос: даже в том случае, если мы нейтрализуем при рассмотрении ослабление доллара во всем мире, даже при этом шекель демонстрирует недюжинную силу, особенно, если учесть нулевую разницу в ссудном проценте. Шекель не ослабел и против остальных твердых валют, даже, несмотря на существенное ухудшение положения в нашем регионе.
Главный ответ на поставленный нами вопрос не скрывается в таблице соответствий валютных курсов. Главное – это изменение подхода иностранных и местных инвесторов к уровню риска, главное, - это то, как они рассматривают, насколько опасны капиталовложения в израильскую экономику.
В прошлые выходные британский журнал The Economist опубликовал откорректированный рейтинг, в котором Израиль рассматривается как один их наиболее стабильных развивающихся рынков в мире. С точки зрения уровня инвестиционных рисков, наша экономика рассматривается как близкая по уровню к таким мощным и развитым экономикам, как Южная Корея, Тайвань и Сингапур, и она расположена выше, чем экономики Турции, Бразилии, Китая, Польши и Индии.
Но даже рейтинг The Economist нам не нужен был для того, чтобы знать, где наше место. Израильский валютный рынок давно уже попал под контроль мощных зарубежных банков, и тот факт, что они не рассматривают ухудшение военно-политической обстановки, выравнивание ссудного процента и крах развивающихся рынков как причину для немедленной продажи шекелей, ежедневно демонстрирует нам, какие глубокие изменения произошли за последние годы в финансовом профиле нашей экономики.
Способность Банка Израиля сохранять уровень учетной ставки равной долларовому ссудному проценту в то время, когда на юге страны говорят пушки, - это дополнительный удар, нанесенный по известной теории о том, что израильская экономика целиком и полностью зависит от военно-политического положения.
Верные адепты этой теории страстно убеждают нас в том, что не имеет никакого смысла тратить время на болезненные экономические реформы, на повышение конкурентоспособности, на сокращения в государственном и общественном секторах, на снижение инфляции и на достижение уровня, которого требуют международные стандарты. Послушайте, что они говорят: по их мнению, нужно всего лишь дождаться того блаженного времени, когда волк уляжется рядом с ягненком, и мы придем в состояние полной гармонии с нашими соседями, - потому что в этом случае экономические дивиденды будут настолько велики, просто огромны, что мы позабудем о таких ничтожных мелочах, которые связаны с требующим здравомыслия управлением макроэкономикой.
И, поскольку все упирается в военно-политические горизонты и в мирный процесс, мы, пока суд да дело, имеем полное право на то, чтобы выбрасывать многие лишние миллиарды шекелей на чересчур унавоженную систему обеспечения безопасности, можем раздувать общественный сектор и распределять государственные ценности между теми, кто приближен к власти, – все остальное ничтожно мало по сравнению с колоссальными усилиями по принесению мира на Новый Ближний Восток.
А вместе с теорией о том, что все зависит только от мирного процесса, рухнула, конечно, и сказка о шекелевой горе, которую вбивали нам в голову на протяжении последнего десятилетия. Нам угрожали, что, в тот момент, когда учетная ставка в Израиле опустится до уровня процентной ставки в США, начнет плавиться высокая шекелевая гора, и сотни миллиардов шекелей побегут конвертироваться в доллары; шекель упадет, инфляция подскочит, и все достижения монетарной политики, которые достались нам с такой болью в 1990 годы, сойдут на нет.
Но посмотрите, что же происходит сегодня. Мирный процесс остановился, Газа пылает, а развивающиеся рынки вокруг нас падают, - а мы потихоньку собираем плоды той ответственной государственно-экономической политики, которая проводилась в нашей стране в последние годы. Банк Израиля вовсе не вынужден с головокружительной скоростью поднимать учетную ставку, с шекелем не произошло ничего криминального, а иностранные инвесторы продолжают финансовые вливания в израильскую экономику, из года в год ставя при этом новые рекорды.
Но следует ясно понимать, что все нынешнее процветание – это не что-то само собой разумеющееся. Если нынешнее правительство не продолжит экономические реформы, не станет направлять ресурсы в частный сектор за счет сектора государственного, и не продемонстрирует самым понятным образом свою приверженность всему этому, - то на следующем этапе экономического цикла, когда Израилю придется столкнуться с новым спадом, мы вернемся к старым ритуалам: бегству от шекеля, скачкообразному повышению учетной ставки, диким бюджетным сокращениям безо всякого рассмотрения, что же происходит в социальной сфере, и повышению налогов.
Хорошая новость состоит в том, что, как иностранные, так и израильские инвесторы продолжают сегодня доверять шекелю, даже в такое время, когда ссудный процент на него равен проценту на доллар. Плохие же новости – то, что сегодня понимается как очевидное, послезавтра может вновь оказаться угрозой и чем-то спорным.
|
|
|
Навигация по порталу: 
